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招商证券外资流出创近三年新高A股市场流动

2019-04-11 11:02:17来源:励志吧0次阅读

导读:10月8日-10月12,全周叠加国庆周货币净回笼1600亿元。截至上周,央行连续十日暂停公开市场操作,叠加国庆假期期间逆回购到期,累计实现资金净回笼1600亿元,资金面整体较为宽松。央行降准10月15日落地,部分置换到期MLF后,可净释放的增量资金约4500亿元,市场流动性预期保持稳定。

截至上周,央行连续十日暂停公开市场操作,叠加国庆期间逆回购到期,累计资金净回笼1600亿元,资金面宽松带来金融机构融资成本大幅回落,长短期国债利率继续下降。股市方面,受美债收益飙升及美股暴跌影响,A股连续下跌,市场避险情绪浓厚,融资净卖出大幅增加,北上资金大规模净流出,不过ETF净申购份额大幅增加,重要股东净增持。

节后周,陆股通资金大规模净流出近170亿元,创下2015年7月以来单周净流出规模。其中,10月8日节后个交易日净流出97.16亿元。 历次外资大规模净流出主要集中在2015年A股暴跌前后,2016年9月、2017年12月、2018年初等隔夜美股和A股大跌时。人民币贬值、美元走强和美债收益率走高等因素对外资流入规模有所影响,但并不一定导致外资流出。 目前A股仍处于逐渐对外扩大开放的过程中,外资流入是未来几年的长期趋势。当汇率和美债收益率的影响传导至股市时,投资者避险情绪升温,可能会导致陆股通资金的流出。

10月8日-10月12日,全周叠加国庆周货币净回笼1600亿元。截至上周,央行连续十日暂停公开市场操作,叠加国庆期间逆回购到期,累计资金净回笼1600亿元,资金面整体较为宽松。央行降准10月15日落地,部分置换到期MLF后,可净释放的增量资金约4500亿元,市场流动性预期保持稳定。

利率方面,金融机构融资成本大幅回落,长短期国债利率继续下降,利差走扩。截至10月12日星力八代
,R007较前期降低40.1bp至2.61%,DR007较前期降低20.4bp至2.59%,利差大幅收窄19.7bp至0.01%。1年期国债到期收益率降低7.53bp至2.89%,10年期国债收益率降低2.72bp至3.58%,期限利差扩大4.81bp至0.69%。

股市方面,A股市场流动性再度大幅降低,

招商A股流动性指数为-6.87,较前期大幅降低4.56。美元加息下美债收益率飙升,美股带动全球市场大跌,VIX指数大幅攀升。由此,外资大幅流出,融资净卖出规模大增,A股连续下跌频那醇酯
,投资者风险偏好骤降,避险与悲观情绪升温。

从投资者偏好来看,融资客仅小规模买入食品饮料与休闲服务;陆股通小规模买入机械设备与计算机;ETF净申购份额大幅增加。

基金持仓方面,股票型、混合型基金整体仓位(10月11日)分别较前一期(9月27日)降低1.43%、2.7%至90.46%、79.89%。大盘股仓位较前一期提高23.37%至43%;中盘股仓位较前一期降低4.98%至14.45%,小盘股仓位较前一期降低20.99%至20.51%。

流动性专题

※历次北上资金大规模流出时发生了什么?

受国庆节期间外围市场剧烈波动的影响,节后周,陆股通资金大规模净流出近170亿元腰带批发
,创下2015年7月以来单周净流出规模。其中,10月8日节后个交易日净流出97.16亿元,仅次于2015年7月6日(-135.23)、2015年7月7日(-103.58)、2018年2月6日(-97.93)等三个交易日的单日净流出规模。

招商证券:外资流出创近三年新高 ETF净申购大增

细数2014年以来北上资金单周净流出超过40亿元的区间,主要包括2015年A股暴跌前后,2016年9月、2017年12月、2018年初等隔夜美股和A股大跌的时候。国庆节后投资者避险情绪升温,A股补跌,受此影响,外资大规模流出。可以看出,A股的表现对外资的流向具有直接影响,当然外资的流出也会加剧A股的下跌;并且随着A股对外开放,A股在很大程度受美股表现的影响,尤其美股科技股下调时A股的反应更为敏感。有时外资也会进行波段操作,及时进行收益兑现。如,2015年11月,在A股的短暂震荡反弹中,外资连续多日大规模净卖出前期买入的蓝筹。

招商证券:外资流出创近三年新高 ETF净申购大增

从理论上来说,美元走强、美债收益率走高、本币贬值等会提升海外资本市场对资金的吸引力,导致外资回流或境内外资流出。

从历史数据来看,大规模的北上资金净流出往往先于人民币贬值的发生。2014年11月开通以来,陆股通资金单周净流出或短期内连续净流出规模超过100亿的时候,人民币汇率在当期或下期多出现较大幅度的贬值。也就是说人民币贬值并未成为外资流出的重要影响因素。

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其次,在历次陆股通集中大规模流出的阶段,美元指数多处于上升通道。但是,在美元指数走强的时候,陆股通资金不一定流出,例如,2016年9月~2017年1月美元指数持续走高,但是外资一直保持净流出。也就是说,美元走强不一定导致外资流出A股。

概括来说,目前影响北上资金走向的主要因素在于A股的变动情况,当A股出现急剧的大幅调整时,陆股通资金以大规模流出为主。另外,人民币贬值、美元走强和美债收益率走高等因素对外资流入规模有所影响,但并不一定直接导致外资流出。目前A股仍处于逐渐对外扩大开放的过程中,外资流入是未来几年的长期趋势。上半年受A股纳入MSCI的影响,外资流出并不明显,反而在A股下调中逆市加仓。当汇率和美债收益率变动的影响传导至股市时,投资者避险情绪升温,可能会导致陆股通资金的流出。

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